奥普特（688686）2020年报点评：机器视觉中心零部件国内龙头从光源到体系大步跨进

  原标题：奥普特（688686）2020年报点评：机器视觉中心零部件国内龙头，从光源到体系大步跨进

  公司2020年完成盈余收入6.42亿元，同比+22.46%，归母净利润2.44亿元，同比+18.27%；扣非归母净利润2.31亿元，同比+12.29%，成绩契合预期。公司毛利率/净利率分别为73.94%/38.01%，同比变化+0.35/-1.35个pct，盈余才能全体稳健，净利率下降首要系费用率有所添加所造成的；公司出售/办理/研制/财务费用率分别为13.86%/4.28%/11.90%/-0.31%，同比变化+1.06/+0.79/+0.81/+1.08个pct，财务费用率首要系汇兑湿润添加所造成的，其他费用率添加首要系公司人员扩张较多所造成的。公司一起发布2021一季报成绩预告，估计完成归母净利润5000万元-6000万元，同比添加181.51%-237.81%。

  从职业看，机器视觉职业开展的中心驱动力来自机器视觉相对人眼视觉的明显功能优势及人口结构和用工本钱持续上升推进工业自动化/智能化进程，当时仍处于生长阶段，从全球机器视觉巨子基恩士/康耐视运营状况去看，近6年营收CAGR达18%/15%，咱们估计全球/我国市场规模超400/150亿元，国内人机一体化智能体系浸透率还很低生长更快。从公司看，奥普特以光源产品为打破口打破海外独占，产品线逐渐拓宽至光源控制器/镜头/相机/视觉控制器等机器视觉首要中心部件，以供给更高的附加价值的解决方案为中心竞赛力得到客户充沛认可，产品已成功应用于3C/新能源/半导体等多个范畴，应用在苹果/CATL/华为/谷歌/OPPO/ATL/比亚迪/孚能等全球有名的公司和职业有突出贡献的公司的生产线中。

  公司是上游中心零部件公司，卡位好竞赛优势明显，长时间深度获益职业开展及进口代替，中短期获益产品品类扩张（从光学解决方案为主到全体解决方案占比逐渐提高）带来的3C范畴比例提高及锂电范畴打破的迸发添加，咱们估计公司2021-23年归母纯利润是3.59/4.81/6.28亿元，对应PE56/42/32倍，给予一年期合理估值291.50-320.65元（对应2022年PE 50-55倍），初次掩盖给予“买入”评级。